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2017年7月期刊

何為混改?

國企的混合所有制改革絕不僅是產(chǎn)權(quán)的簡單混合，更主要的是治理機制的規(guī)范。產(chǎn)權(quán)制度改革有四條路徑：整體上市、民營企業(yè)參股、國有企業(yè)并購和員工持股。簡單地說，就是引入民間資本，促進生產(chǎn)力的發(fā)展。

為什么要搞混改？

• 讓國企以更加市場化的方式參與競爭、履行社會責任；

•提高國企的資產(chǎn)回報率，改善國有資產(chǎn)效率；

• 拋開政府關(guān)系，讓國企在市場化條件下保持有盈利的持續(xù)增長。

誰可以搞混改？

• 處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的國企可直接進行混合所有制改革；

• 涉及國民經(jīng)濟命脈的國企混改要保持國有絕對控股；

• 涉及支柱產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的國企混改要保持國有相對控股。

和誰去混？

• 混改的基本原則應該是：改得了、進得去、混得穩(wěn)、混得好；

• 選擇混改對象時要“一企一策”，不要“為混而混”。

因為混合所有制改革不成功，走回頭路，由混合所有制企業(yè)重新變成國有獨資企業(yè)的案例并不鮮見。

混改后企業(yè)怎么運行？

國企要淡化行政色彩，民企要淡化管理的家族化色彩，共同推進市場化運營。同時，前者要求政企分開，后者要求股權(quán)多元化。

混改的風險在哪？

主要有兩個沖突：一是文化沖突，可以通過混改后各自的文化基因進行融合、改造、優(yōu)化。二是治理結(jié)構(gòu)的沖突，不同的決策機制之間存在重大的差異。另外在實踐中，一旦不同所有者之間發(fā)生財產(chǎn)糾紛，民企會擔心現(xiàn)有法律對產(chǎn)權(quán)的保護偏向國企。

混改后民企如何退出？

當前推進混合所有制改革進程中，民營資本不僅存在進入難的問題，一旦和國有資本進行混合了以后，想退出將更加困難。尤其是在混合所有制企業(yè)快速發(fā)展，企業(yè)資產(chǎn)實現(xiàn)較高增值的情況下，由于擔憂被扣上國有資產(chǎn)流失的帽子，非公資本的退出顯得更為困難。

如果通過資本市場實現(xiàn)混改，退出也要相對簡單。

怎么才能“混”好？

混改不是誰吞并了誰，而是相互融合，取長補短。但是混改必須有一方具有主導的話語權(quán)，最好形成一股偏大，而非獨大。實踐證明，由幾個勢均力敵的寡頭或完全分散化的持股結(jié)構(gòu)，可能是最沒有效率的改革，應該避免。

求是咨詢在為企業(yè)提供咨詢服務過程中，也曾遇到一些混改比較成功的案例，如一家國有獨資企業(yè)，因經(jīng)營不善，進行混合所有制改革，推行員工持股，因此激發(fā)了企業(yè)活力，最終起死回生；又如一家國有控股企業(yè)，國有股占比適當，同時引入外資、民營資本、員工持股，在充分發(fā)揮國企優(yōu)勢的同時，經(jīng)營更加市場化。

也有一些不成功的案例值得警惕，如一家國有控股企業(yè)，該企業(yè)國有資本占比51%，民營資本占比49%，由于國有資本非絕對控股（絕對控股，需一方股份占比2/3以上），在增資等重大決策雙方難以達成一致意見時，事情難以推進，最終影響到了企業(yè)的發(fā)展；又如另一家企業(yè)由于股東數(shù)量太多，股權(quán)過于分散（所有股東股權(quán)都在10%以下），受制于“股東大會做出決議，須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)過半數(shù)通過”，嚴重影響了公司決策的效率。

以混合所有制改革先鋒萬科、格力為例，混改都曾成為推動企業(yè)快速發(fā)展的助推器，然而如果在改革之初，不能進行通盤考慮，系統(tǒng)規(guī)劃，終將為企業(yè)的長遠發(fā)展留下隱患。這兩年，兩家企業(yè)管理層與大股東關(guān)于企業(yè)話語權(quán)之爭鬧得沸沸揚揚，由此反映出的問題仍待破解——國企改革，還必須逐步解決管理層股權(quán)激勵這種“歷史遺留問題”，這也關(guān)系到未來的混合所有制改革成效，這也需要政府職能部門、企業(yè)管理層繼續(xù)在妥協(xié)與變通中尋求答案。

作者：求是咨詢