目前國(guó)有企業(yè)改革已經(jīng)進(jìn)入攻堅(jiān)階段，而發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)是深化國(guó)有企業(yè)改革的“重頭戲”。十八屆三中全會(huì)對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)行混合所有制改革進(jìn)行了全面部署。2016年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議曾指出，混合所有制改革是國(guó)企改革的重要突破口。2017年兩會(huì)期間，國(guó)資委主任肖亞慶再次提出，今年混合所有制的突破口要進(jìn)一步擴(kuò)大?；旌纤兄聘母?，究竟要怎樣才能“混”好？
——編者語(yǔ)
求是咨詢發(fā)布 | 《國(guó)有企業(yè)對(duì)標(biāo)創(chuàng)建世界一流管理研究》報(bào)告
求是咨詢董事長(zhǎng)安林、總經(jīng)理陳慶受邀參加ESG中國(guó)·創(chuàng)新年會(huì)
何為混改?
國(guó)企的混合所有制改革絕不僅是產(chǎn)權(quán)的簡(jiǎn)單混合，更主要的是治理機(jī)制的規(guī)范。產(chǎn)權(quán)制度改革有四條路徑：整體上市、民營(yíng)企業(yè)參股、國(guó)有企業(yè)并購(gòu)和員工持股。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是引入民間資本，促進(jìn)生產(chǎn)力的發(fā)展。
為什么要搞混改？
• 讓國(guó)企以更加市場(chǎng)化的方式參與競(jìng)爭(zhēng)、履行社會(huì)責(zé)任；
•提高國(guó)企的資產(chǎn)回報(bào)率，改善國(guó)有資產(chǎn)效率；
• 拋開(kāi)政府關(guān)系，讓國(guó)企在市場(chǎng)化條件下保持有盈利的持續(xù)增長(zhǎng)。
誰(shuí)可以搞混改？
• 處于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)和領(lǐng)域的國(guó)企可直接進(jìn)行混合所有制改革；
• 涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的國(guó)企混改要保持國(guó)有絕對(duì)控股；
• 涉及支柱產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的國(guó)企混改要保持國(guó)有相對(duì)控股。
和誰(shuí)去混？
• 混改的基本原則應(yīng)該是：改得了、進(jìn)得去、混得穩(wěn)、混得好；
• 選擇混改對(duì)象時(shí)要“一企一策”，不要“為混而混”。
因?yàn)榛旌纤兄聘母锊怀晒?，走回頭路，由混合所有制企業(yè)重新變成國(guó)有獨(dú)資企業(yè)的案例并不鮮見(jiàn)。
混改后企業(yè)怎么運(yùn)行？
國(guó)企要淡化行政色彩，民企要淡化管理的家族化色彩，共同推進(jìn)市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，前者要求政企分開(kāi)，后者要求股權(quán)多元化。
混改的風(fēng)險(xiǎn)在哪？
主要有兩個(gè)沖突：一是文化沖突，可以通過(guò)混改后各自的文化基因進(jìn)行融合、改造、優(yōu)化。二是治理結(jié)構(gòu)的沖突，不同的決策機(jī)制之間存在重大的差異。另外在實(shí)踐中，一旦不同所有者之間發(fā)生財(cái)產(chǎn)糾紛，民企會(huì)擔(dān)心現(xiàn)有法律對(duì)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)偏向國(guó)企。
混改后民企如何退出？
當(dāng)前推進(jìn)混合所有制改革進(jìn)程中，民營(yíng)資本不僅存在進(jìn)入難的問(wèn)題，一旦和國(guó)有資本進(jìn)行混合了以后，想退出將更加困難。尤其是在混合所有制企業(yè)快速發(fā)展，企業(yè)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)較高增值的情況下，由于擔(dān)憂被扣上國(guó)有資產(chǎn)流失的帽子，非公資本的退出顯得更為困難。
如果通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)混改，退出也要相對(duì)簡(jiǎn)單。
怎么才能“混”好？
混改不是誰(shuí)吞并了誰(shuí)，而是相互融合，取長(zhǎng)補(bǔ)短。但是混改必須有一方具有主導(dǎo)的話語(yǔ)權(quán)，最好形成一股偏大，而非獨(dú)大。實(shí)踐證明，由幾個(gè)勢(shì)均力敵的寡頭或完全分散化的持股結(jié)構(gòu)，可能是最沒(méi)有效率的改革，應(yīng)該避免。
求是咨詢?cè)跒槠髽I(yè)提供咨詢服務(wù)過(guò)程中，也曾遇到一些混改比較成功的案例，如一家國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，因經(jīng)營(yíng)不善，進(jìn)行混合所有制改革，推行員工持股，因此激發(fā)了企業(yè)活力，最終起死回生；又如一家國(guó)有控股企業(yè)，國(guó)有股占比適當(dāng)，同時(shí)引入外資、民營(yíng)資本、員工持股，在充分發(fā)揮國(guó)企優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，經(jīng)營(yíng)更加市場(chǎng)化。
也有一些不成功的案例值得警惕，如一家國(guó)有控股企業(yè)，該企業(yè)國(guó)有資本占比51%，民營(yíng)資本占比49%，由于國(guó)有資本非絕對(duì)控股（絕對(duì)控股，需一方股份占比2/3以上），在增資等重大決策雙方難以達(dá)成一致意見(jiàn)時(shí)，事情難以推進(jìn)，最終影響到了企業(yè)的發(fā)展；又如另一家企業(yè)由于股東數(shù)量太多，股權(quán)過(guò)于分散（所有股東股權(quán)都在10%以下），受制于“股東大會(huì)做出決議，須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)過(guò)半數(shù)通過(guò)”，嚴(yán)重影響了公司決策的效率。
以混合所有制改革先鋒萬(wàn)科、格力為例，混改都曾成為推動(dòng)企業(yè)快速發(fā)展的助推器，然而如果在改革之初，不能進(jìn)行通盤考慮，系統(tǒng)規(guī)劃，終將為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展留下隱患。這兩年，兩家企業(yè)管理層與大股東關(guān)于企業(yè)話語(yǔ)權(quán)之爭(zhēng)鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，由此反映出的問(wèn)題仍待破解——國(guó)企改革，還必須逐步解決管理層股權(quán)激勵(lì)這種“歷史遺留問(wèn)題”，這也關(guān)系到未來(lái)的混合所有制改革成效，這也需要政府職能部門、企業(yè)管理層繼續(xù)在妥協(xié)與變通中尋求答案。
作者：求是咨詢